在籌劃購買資產(chǎn)失敗10天之后，一心堂（002727.SZ）又迅速公布了一份定增預(yù)案。

8月16日晚，一心堂公告，擬以54.61元/股的價(jià)格非公開發(fā)行不超過1431.35萬股，募集資金總額不超過7.82億元；扣除發(fā)行費(fèi)用后，募集資金凈額將全部用于上市公司直營連鎖營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、“互聯(lián)網(wǎng)+”商業(yè)模式升級(jí)改造項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

一心堂在去年7月一了上市夙愿，實(shí)現(xiàn)掛牌中小板。此后，一心堂的動(dòng)作就未有停歇，截至2015年6月30日，已耗資約8.88億元收購457家門店。此外，一心堂還將斥資3億元參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金。

在以極快的速度實(shí)現(xiàn)了門店擴(kuò)張之后，一心堂的營收和凈利潤兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均實(shí)現(xiàn)了較大幅度的增長。2015年半年報(bào)顯示，一心堂上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入25億元，較上年同期提高20.50%；歸屬上市公司股東的凈利潤1.74億元，較上年增長10.43%，凈利增速低于營收增速超10%。

不過在報(bào)告期內(nèi)，一心堂涉及零售藥店業(yè)務(wù)的9家子公司中，有8家處于虧損狀態(tài)。

一心堂證券事務(wù)代表代四順接受記者采訪時(shí)表示，這與市場(chǎng)占有率不高有較大關(guān)聯(lián)，“太分散了，沒有集中規(guī)模優(yōu)勢(shì)，夯實(shí)基礎(chǔ)是接下來的發(fā)展方向。市場(chǎng)規(guī)模還沒起來，未來肯定是要加密”。

一心堂本次的發(fā)行對(duì)象為山東立健醫(yī)藥城連鎖有限公司董事長張立俊、廊坊一笑堂醫(yī)藥零售有限公司董事長黃健、原山西長城藥房連鎖有限公司（下稱“長城連鎖” ）董事長毛朗，以及原百色市博愛醫(yī)藥連鎖有限公司（下稱“博愛醫(yī)藥” ）總經(jīng)理黃小倢，天風(fēng)證券天浩51號(hào)定向資產(chǎn)管理計(jì)劃（下稱“天浩51號(hào)定向計(jì)劃” ）等5 名特定投資者。

天浩51號(hào)定向計(jì)劃，由一心堂2015年第一期員工持股計(jì)劃全額認(rèn)購，致本次發(fā)行構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。而毛朗和黃小倢，此前就與一心堂有過重大交易情況。

6月16日， 一心堂全資子公司山西一心堂與長城連鎖簽訂《藥店轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，前者以不超過2.4億元收購毛朗所控股的長城連鎖所持有的89家門店資產(chǎn)及存貨。

7月14日，一心堂全資子公司廣西一心堂與博愛醫(yī)藥簽訂協(xié)議，前者以不超過 4000萬元收購黃小倢所控股的博愛醫(yī)藥所持有的 20 家門店資產(chǎn)及其存貨。

在一心堂本次定增募集的7.82億元資金中，4.1億元將用于云南和海南兩省直營連鎖營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，項(xiàng)目完成后將實(shí)現(xiàn)在云南累計(jì)開設(shè)門店500家、營業(yè)面積6.5萬平方米的規(guī)模，在海南實(shí)現(xiàn)累計(jì)開設(shè)門店100家、營業(yè)面積約1.2萬平方米的規(guī)模。

代四順告訴記者，之所以選擇云南和海南兩個(gè)區(qū)域，首先因?yàn)樵颇鲜谴蟊緺I所在地。“海南則是因?yàn)榍岸螘r(shí)間收購了海南當(dāng)?shù)刈畲蟮倪B鎖藥店，也需要在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步做大�！贝�四順補(bǔ)充說：“在具體的開店方式上，并不局限于通過新設(shè)門店來進(jìn)行，也會(huì)以并購單體店的形式來輔助�！�

代四順進(jìn)一步向記者解釋說，在開拓新的市場(chǎng)區(qū)域時(shí)，通過并購形式，先有載體，而后再進(jìn)行擴(kuò)張，在節(jié)奏上會(huì)更加穩(wěn)，“否則物流體系、渠道等投入再多，短期內(nèi)也可能見不到效益”。

在卓創(chuàng)資訊醫(yī)藥分析師趙鎮(zhèn)看來，并購擴(kuò)張最重要的目的在于搶占資源，整合原有藥店的資源補(bǔ)充能量。并且，還將在上游供貨渠道、選址等方面獲得先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

大力拓展醫(yī)藥零售版圖之余，一心堂也曾一度萌發(fā)了參建民營銀行的意愿。

去年10月28日，一心堂公告稱，擬同意公司作為主要發(fā)起人之一，參與發(fā)起設(shè)立云南沿邊小微銀行股份有限公司，擬用自有資金出資不超過5.2億元人民幣。

這一舉動(dòng)引起了市場(chǎng)對(duì)一心堂將把大量募資用于非主營業(yè)務(wù)的質(zhì)疑。今年3月，一心堂最終還是決定退出，表示將做好現(xiàn)有業(yè)務(wù)，爭(zhēng)取主營業(yè)務(wù)的持續(xù)增長。

目前，一心堂正在參與民生銀行昆明分行指定第三方發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金，基金將主要從事醫(yī)藥零售連鎖等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的并購整合。

“該基金全部用于連鎖藥店的并購，共18億元規(guī)模的基金理論上可以并購1000多家醫(yī)藥連鎖店。目前，海南和云南地區(qū)已經(jīng)有非公開發(fā)行資金支持，以后基金會(huì)側(cè)重其他地區(qū)。”代四順告訴記者。

大舉擴(kuò)張之旗的上市藥企并非只有一心堂一家。記者留意到，近期，老百姓大藥房（603883.SH）、益豐藥房（603939.SH）也都在撒下重金，積極布局。

8月14日晚間，益豐藥房發(fā)布一份總額達(dá)13.5億元的定增預(yù)案。除了收購蘇州粵海和O2O健康云服務(wù)平臺(tái)建設(shè)外，大部分資金重點(diǎn)擬投向新增門店建設(shè)—三年內(nèi)在湖南、湖北、上海、江蘇、江西和浙江等六省市建設(shè)連鎖藥店共1000家，預(yù)計(jì)總投資11.3億元。

老百姓大藥房也在2015年半年報(bào)中披露，今年5月收購了安徽合肥為民大藥房連鎖有限公司共25家門店及相關(guān)資產(chǎn)；7月，還收購了湖南康一馨大藥房共55家門店業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)。

截至報(bào)告期末，老百姓大藥房擁有直營連鎖門店1122家（不含康一馨），較上年末新增門店多達(dá)123家。

“目前，醫(yī)藥零售行業(yè)還處繼續(xù)擴(kuò)張發(fā)展的階段，一個(gè)好的市場(chǎng)區(qū)域?qū)�公司的整體網(wǎng)絡(luò)有較大影響。當(dāng)然，這也有時(shí)機(jī)選擇方面的考慮。2014年，是醫(yī)藥改革大年，醫(yī)藥流通行業(yè)政策利好頻出，政府也積極鼓勵(lì)企業(yè)做大做強(qiáng)，并購是一個(gè)重要的方式。”趙鎮(zhèn)向記者介紹說。

在一心堂此次定增募資中，3.5億元用于“互聯(lián)網(wǎng)+”商業(yè)模式升級(jí)改造項(xiàng)目，該項(xiàng)目在初期電商平臺(tái)及CRM基礎(chǔ)上，打造以顧客為核心、基礎(chǔ)大數(shù)據(jù)分析為基礎(chǔ)的多渠道、多觸點(diǎn)銷售平臺(tái)。

一心堂在公告中表示，在電商一期項(xiàng)目中已經(jīng)完成電商平臺(tái)的初步建設(shè)，但整個(gè)電商平臺(tái)業(yè)務(wù)模式尚不完善， 在二期項(xiàng)目中將重點(diǎn)完成B2B2C以及B2B等商業(yè)模式的構(gòu)筑；二期項(xiàng)目完成 B2B2C 功能后，還將重點(diǎn)開拓平臺(tái)之間的互聯(lián)互通集成，完善商家在一心堂電商平臺(tái)上的各項(xiàng)管理以及業(yè)務(wù)功能。

2014 年，一心堂正式啟動(dòng)電商項(xiàng)目及 CRM 項(xiàng)目實(shí)施，為顧客提供多渠道電商銷售平臺(tái)。

當(dāng)前，一心堂官網(wǎng)、一心堂網(wǎng)上健康商城平臺(tái)已投入運(yùn)行，部分門店已進(jìn)行了 O2O 業(yè)務(wù)實(shí)踐。

“我們的主營業(yè)務(wù)是實(shí)體藥店，目前也正往電商方向轉(zhuǎn)移，線上線下同樣都非常重要。從事O2O，必然需要實(shí)體店的強(qiáng)有力支撐�！贝�四順向記者表示。

不過，北大縱橫管理咨詢集團(tuán)高級(jí)醫(yī)藥合伙人史立臣向記者表示，由于傳統(tǒng)連鎖藥店的經(jīng)營慣性，傳統(tǒng)觀念很難轉(zhuǎn)變，總體來看醫(yī)藥連鎖企業(yè)的O2O始終進(jìn)展非常慢，成效也并不顯著，仍處在試探階段。

去年7月2日在深交所上市時(shí)，一心堂也將直營連鎖營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)列為募投項(xiàng)目之一。在加快圈地步伐的同時(shí)，一心堂的盈利增速卻在下降。

據(jù)招股書介紹，募集資金中計(jì)劃4.69億元用于直營連鎖營銷網(wǎng)絡(luò)，新開店1350家，截至2015年6月30日，已開店848家，使用募集資金2.75億元，剩余資金1.95億元尚未使用。

今年上半年，一心堂急速擴(kuò)張，共新增門店519家，再加上280家尚未完成移交的門店，一心堂上半年新增的門店約800家。

高速的新店擴(kuò)張及高額度的電商投入，為一心堂帶來了營收和凈利的雙雙增長，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入25億元，實(shí)現(xiàn)增長20.50%。不過，歸屬上市公司股東的凈利潤為1.74億元，增速為10.43%，大大低于營收的增速。

2013-2014年，一心堂的營業(yè)收入分別為35.5億元和44.3億元，較上年提高24.79%；歸屬凈利潤分別為2.41億元和2.97億元，同比提高23.24%。

另外，記者還發(fā)現(xiàn)在報(bào)告期內(nèi)，一心堂涉及零售藥店業(yè)務(wù)的9家子公司，僅海南廣安堂實(shí)現(xiàn)盈利308萬元，其余8家子公司均處不同程度的虧損狀態(tài)，虧損額合計(jì)約2300萬元。

根據(jù)一心堂2008-2013年新增門店盈利情況的歷史數(shù)據(jù)來看，新增門店第 12 個(gè)月方可實(shí)現(xiàn)當(dāng)月盈利，第 26 個(gè)月才可實(shí)現(xiàn)累計(jì)盈利�！安①徦幍晔且环N快速擴(kuò)張模式，不過，后續(xù)整合未能順利進(jìn)行的話，反而會(huì)成為累贅和麻煩�！壁w鎮(zhèn)告訴記者。

據(jù)代四順介紹，并購的整合方式包括兩種，即并購子公司和并購門店。“門店的并購可以通過馬上改造裝修，鋪貨，調(diào)整商品和管理模式，然后開業(yè)；而子公司的并購則可以先用原有品牌運(yùn)行一段時(shí)間，中間逐漸把商品、盈利模式、營銷策略等跟市場(chǎng)接軌，再改品牌�！�

此外，代四順還表示，子公司跟市場(chǎng)占有率不高也有關(guān)。“比如廣西跟云南的面積幾乎一樣大，但是廣西有200家門店，太分散了，沒有集中規(guī)模優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)張夯實(shí)基礎(chǔ)是接下來的發(fā)展方向，市場(chǎng)規(guī)模還沒有起來，未來肯定是要加密的�！�

（本文來源/時(shí)代周報(bào) 作者/項(xiàng)義妹）