這段時間，休閑食品巨頭的日子并不好過。

先是良品鋪子實行17年來最大規(guī)模的一次降價，直言“面臨活下去”的問題；最近“零食第一股”來伊份受到控股股東連續(xù)減持。

日前，來伊份發(fā)布控股股東減持結(jié)果公告，稱5月5日收到控股股東東上海愛屋企業(yè)管理有限公司的減持計劃，截至目前減持期滿，愛屋企管總共減持1.96%的股份，套現(xiàn)9193.8萬元。

需要注意的是，從2021年起，控股股東已經(jīng)累計減持套現(xiàn)3.25億元，在股票解禁前，還通過高比例分紅拿走了不少利潤。

一邊是上市以來一直處在低增長狀態(tài)，一邊是給予股東超高的分紅和利潤，來伊份究竟怎么了？

來伊份2016年上市，2019年10月首發(fā)限售股開始解除限售。根據(jù)統(tǒng)計，從2021年到目前，控股股東愛屋企管已經(jīng)合計減持6.95%的股份，總共套現(xiàn)3.25億元。

在這次減持后，愛屋企管仍持有51.44%的股份，加上其一致行動人的股份，合計持股仍高達61.21%。

事實上，正是因為控股股東持股比例較大，上市前幾年限售期來伊份一直以高比例分紅的方式“回饋”控股股東。

從2016年到2019年，來伊份合計實現(xiàn)歸母凈利潤2.55億元，現(xiàn)金分紅總額則達到了2.66億元，股利支付率達到104%。直至2020年公司虧損6519.54萬元，才暫停了分紅。

值得注意的是，在控股股東減持的同時，公司推出了回購計劃。8月底，來伊份發(fā)布了股份回購方案，擬以不低于3500萬元且不超過7000萬元回購股份。而在12月2日發(fā)布的股份回購進展的最新公告顯示，這份回購實際操作中進展緩慢，截至11月底累計支付的金額為人民幣 989.7535萬元。

此外，來伊份上市后股價就陷入了漫長的下跌，從2016年11月到2018年10月，市值跌去了8成。從2019年5月到現(xiàn)在，股價一直在底部橫盤，公司總市值也停留在50億元左右。背后，營收停滯、凈利潤下滑是主要原因。

進入2023年，來伊份的業(yè)績又出現(xiàn)了大滑坡。

近日，來伊份發(fā)布2023年三季報顯示，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入30.02億元，同比下滑7.61%；凈利潤454.28萬元，同比下滑93.57%。

分季度來看，來伊份一至三季度營業(yè)收入分別為12.12億元、8.98億元和8.92億元，同比分別增長-7.80%、-10%和-4.79%；凈利潤分別為7121.34萬元、-1683.26萬元和-4983.80萬元，同比分別增長-23.04%、-193.62%和-25.19%。

顯然，來伊份連續(xù)兩個季度虧損之下，如果再不做出改變，全年可能陷入虧損。

對此，來伊份表示凈利潤下降較大，主要系上海區(qū)域的特定渠道團購業(yè)務大幅減少所致。其中，上海區(qū)域的特定渠道團購業(yè)務減少70.17%，是導致公司凈利潤下滑主要因素。

來伊份還提到，由于休閑零食行業(yè)本身的消費特性，第二、三季度往往是淡季，而春節(jié)備貨階段對當期業(yè)績帶動較大，第一、四季度一般會迎來旺季。

然而，對比來看，2023年前三季度，鹽津鋪子 實現(xiàn)凈利潤3.96億元，同比增長81.07%；良品鋪子 實現(xiàn)凈利潤1.91億元，雖然同比下滑但降幅遠低于來伊份。

主業(yè)不行，副業(yè)來頂。來伊份在2023年半年報中曾坦言，公司近兩年持續(xù)開發(fā)與拓展創(chuàng)新品類，架設第二增長引擎，包括酒水飲料、乳制品、現(xiàn)制咖啡、鎖鮮鹵味、冷藏糕點、預制菜等品類，創(chuàng)新品類業(yè)績實現(xiàn)非線性增長。

但從業(yè)績來看，來伊份的副業(yè)短時間內(nèi)還未形成氣候。

今年以來，休閑零食行業(yè)的發(fā)展可以說是“冰火兩重天”：一邊是零食量販品牌迅速崛起，頭部品牌都忙著在市場跑馬圈地，瘋狂開店；另一邊是以良品鋪子、來伊份為代表的傳統(tǒng)休閑零食品牌業(yè)績下滑，陷入增長困境。

我們認為，休閑零食行業(yè)一冷一熱的背后，主要有三方面原因：

休閑零食是一個萬億級別的賽道，長坡厚雪，空間廣闊。但在經(jīng)歷了綜合商超的野蠻生長、電商紅利期的快速膨脹之后，目前休閑零食已經(jīng)從快速增量市場轉(zhuǎn)向微增市場。根據(jù)艾媒咨詢研究數(shù)據(jù)顯示，休閑食品市場規(guī)模近四年內(nèi)增長率大幅下降，2019年為6.6%，到了2022年僅有0.32%的增長率，甚至連1%都不到。這意味著，休閑零食行業(yè)的存量競爭時代已經(jīng)到來。

在行業(yè)市場規(guī)模不再增長的情況下，零食行業(yè)的玩家卻從未停止過入場。近年來，憑借更豐富的商品、更好的消費體驗、更高的性價比，主要服務社區(qū)用戶的社區(qū)店與零食量販店實現(xiàn)高速增長，并且出現(xiàn)多個門店超1000家的區(qū)域龍頭品牌，進一步加速了休閑零食行業(yè)洗牌。

近三年的沖擊和國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境的轉(zhuǎn)變，使得消費者的購買行為和消費習慣發(fā)生了巨大的變化。在決定消費時，“性價比”成為了最重要的考量因素。根據(jù)DATA100發(fā)布的《2023消費趨勢洞察報告》，超過40%的受訪者表示自己會保持疫情期間養(yǎng)成的理性、實惠、實用、囤貨和性價比等消費習慣�！靶詢r比”成為消費者最受關(guān)注的五大關(guān)鍵詞之一。這時，具有更高性價比的品牌和產(chǎn)品更受消費者青睞。

大浪淘沙，零食行業(yè)的洗牌速度正在加快。在這個門檻低、玩家多的賽道里，傳統(tǒng)品牌只有盡快適應市場的變化、消費者的變化才能在行業(yè)“新秩序”中脫穎而出。