主營(yíng)地下商場(chǎng)的人和商業(yè)近5年來的營(yíng)業(yè)收入都沒有超過10億元，但該公司上半年高達(dá)100多億元的虧損讓外界大為震驚。它的虧損額度不僅冠絕整個(gè)市場(chǎng)，也將公司這10年來取得的利潤(rùn)盡數(shù)抹掉。

人和商業(yè)早前發(fā)布的2016上半年未經(jīng)審計(jì)業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，公司上半年的虧損金額達(dá)到145億元，為公司上市后虧損金額最大的年份。該公司上半年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為5.2億元，主要是農(nóng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入。

人和商業(yè)的巨額虧損源于公司早前做出的主營(yíng)業(yè)務(wù)方向的轉(zhuǎn)變。公司自去年開始已經(jīng)著手剝離每況愈下的地下商場(chǎng)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而尋求發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)業(yè)務(wù)以及與此相關(guān)的電子商務(wù)業(yè)務(wù)。該公司稱看好農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，因而在去年從公司的一名董事手中收購(gòu)了農(nóng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)。

剝離地下商場(chǎng)業(yè)務(wù)給人和商業(yè)造成了巨額的賬面虧損。該公司今年將多個(gè)地下商場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)權(quán)大幅折價(jià)轉(zhuǎn)讓予公司的創(chuàng)始人，公司因此確認(rèn)了超過140億元的虧損額度。

記者撥打了人和商業(yè)官網(wǎng)中的聯(lián)系電話，但無法接通。

據(jù)公司此前披露的交易方案，人和商業(yè)將23個(gè)運(yùn)營(yíng)中的商場(chǎng)、11個(gè)在建商場(chǎng)以及10個(gè)規(guī)劃中商場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)權(quán)打包轉(zhuǎn)售公司控股股東戴永革，代價(jià)為65億元（現(xiàn)金支付），收購(gòu)方也一并承擔(dān)所有項(xiàng)目的全部債務(wù)約100億元。

按照行業(yè)估值公司的計(jì)算，這些物業(yè)的市面價(jià)值約為200億元，位于哈爾濱、沈陽(yáng)、廣州、東莞、重慶等城市，商場(chǎng)主要銷售服裝及配飾。

通過賣旗下的物業(yè)項(xiàng)目為人和商業(yè)帶來了喘息的時(shí)間，在此之前，該公司面臨著巨額的債務(wù)負(fù)擔(dān)，公司持續(xù)惡化的財(cái)務(wù)狀況使公司的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金持續(xù)緊張。

65億元的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓現(xiàn)金解決了人和商業(yè)今年亟待償還的近50億元借貸，也為公司在農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展提供了資金。在去年年底，公司已經(jīng)出現(xiàn)無法償還到期債務(wù)的壓力。

根據(jù)公司近年來的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，人和商業(yè)近年來既無法通過經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流入，也難以通過籌資帶來現(xiàn)金，公司主要依靠前期的現(xiàn)金結(jié)余以及物業(yè)賣的現(xiàn)金維持經(jīng)營(yíng)。該公司截至去年末時(shí)的現(xiàn)金約9億元，近5年的在手現(xiàn)金也都在9億元上下。

造成人和商業(yè)出現(xiàn)困局的根源在于，該公司基于防空洞改造的地下商場(chǎng)經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)難以為繼。由于人和商業(yè)的商場(chǎng)主要位于經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)區(qū)域，這些稍顯落后的地下商場(chǎng)業(yè)態(tài)無法為公司帶來足夠的現(xiàn)金收入，公司的經(jīng)營(yíng)收益也逐年下滑。

根據(jù)公司披露的數(shù)據(jù)，人和商業(yè)商城業(yè)務(wù)中來自轉(zhuǎn)讓地下經(jīng)營(yíng)權(quán)的收益自2012年來每年的下滑幅度超過60%，從2012年的2.7億元降至2015年的220萬(wàn)元。

人和商業(yè)的財(cái)務(wù)狀況也逐漸惡化。公司的凈利潤(rùn)（剔除少數(shù)股東權(quán)益）自2013年開始掉轉(zhuǎn)向下，虧損金額不斷增加，從2013年的17億元增長(zhǎng)至去年的44億元。

人民網(wǎng)記者基于公司近10年的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)測(cè)算顯示，人和商業(yè)自2006年至今的凈利潤(rùn)總額約為84億元（剔除少數(shù)股東權(quán)益）。公司從2006年至2012年取得的凈利潤(rùn)總額為162億元，但在此后3年間的虧損金額達(dá)到了78億元。人和商業(yè)于2008年在香港聯(lián)合交易所上市。

但這些利潤(rùn)的基礎(chǔ)難說牢靠。根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，人和商業(yè)的凈利潤(rùn)在上市前后的2008年和2009年表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，公司在此兩年間的毛利分別為25億元和31億元。

但在其他的年份，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)則主要由一些非經(jīng)常性項(xiàng)目或者物業(yè)重估增值來支撐。比如在2009年，公司通過賣子公司取得約20億元的利潤(rùn)，2010年賣子公司獲得41億元利潤(rùn)。

而在2011年和2012年，公司的凈利潤(rùn)來源則主要是物業(yè)重估增值收益。這兩年公司依靠物業(yè)的升值確認(rèn)的收益分別為69億元和22億元（稅前），公司的凈利潤(rùn)也在2012年達(dá)到最高紀(jì)錄的53億元。

隨后在市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)變以及公司財(cái)務(wù)狀況承壓之下，人和商業(yè)的商場(chǎng)面臨虧損減記。該公司在2013年確認(rèn)了8億元的物業(yè)重估虧損，并在2014年和2015年分別減記14億元和44億元的物業(yè)價(jià)值，拖累公司的賬面利潤(rùn)。

對(duì)于人和商業(yè)而言，依靠物業(yè)重估收益帶來賬面利潤(rùn)的弊端在于，它無法為公司帶來真正的現(xiàn)金收入。當(dāng)公司財(cái)務(wù)狀況惡化導(dǎo)致現(xiàn)金流吃緊時(shí)，這些投資物業(yè)實(shí)際上難以按市價(jià)快速變現(xiàn)，只能通過折價(jià)的方式轉(zhuǎn)讓，進(jìn)而又抹掉了公司的利潤(rùn)。

正如在此次進(jìn)行商場(chǎng)業(yè)務(wù)剝離的交易中，人和商業(yè)委托了戴德梁行進(jìn)行代理招標(biāo)，但這些商場(chǎng)物業(yè)始終無人問津，最后由公司的控股股東以65億元的最低價(jià)吞下。

巧合的是，人和商業(yè)去年收購(gòu)的多個(gè)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)的代價(jià)也為65億元（港元），而該名董事為公司董事長(zhǎng)和控股股東戴永革的妻子。

（來源：人民網(wǎng)　盧志坤）