家樂福2016年上半年凈利同比下滑59%，剔出美元升值匯率影響（家樂福超過一半業(yè)績來自法國本土以外市場），大幅凈利下滑仍受困全球消費(fèi)疲軟的市場環(huán)境，及家樂福部分地區(qū)業(yè)務(wù)進(jìn)入調(diào)整期。

在中國，家樂福宣稱正在重組相關(guān)零售業(yè)務(wù)，從家樂福首席執(zhí)行官Georges Plassat推出的業(yè)績提升方案看，中國業(yè)務(wù)的重組被寄予厚望。

然而，這不是一份容易的工作，實(shí)際上，在小編看來，目前家樂福中國所推行的一系列業(yè)務(wù)改革和應(yīng)對同業(yè)競爭舉措，都需要大量資金、資源投入。因此，家樂福中國的業(yè)務(wù)重組，首先要做的是找到一個低成本資金平臺。

家樂福在2015年推出了全面調(diào)整改革方案，對于這份調(diào)整方案，客觀點(diǎn)看，挑不出多大毛病。唯一值得商榷的地方是，改革時間是否晚了點(diǎn)。

這份改革調(diào)整方案，主旨是收歸門店權(quán)限，降低經(jīng)營腐敗。以自建倉配等更“重”方式發(fā)展零售業(yè)務(wù)、應(yīng)對競爭。同時拓展小業(yè)態(tài)店，及O2O業(yè)務(wù)等。

這份改革方案發(fā)生于中國消費(fèi)市場陷入疲軟的宏觀環(huán)境中，且行業(yè)競爭態(tài)勢日趨嚴(yán)峻。因此，家樂福中國業(yè)務(wù)調(diào)整面臨一定經(jīng)營風(fēng)險，相關(guān)領(lǐng)域的投入壓力較大。

家樂福是進(jìn)入中國市場最早的一批外資零售商，到2016年達(dá)21年。先人一步的優(yōu)勢，讓其迅速完成了中國市場的“原始積累”。

但“領(lǐng)先優(yōu)勢”在當(dāng)下有可能成為“負(fù)擔(dān)”。主要表現(xiàn)就是商業(yè)物業(yè)的租金成本上升壓力。

由于家樂福較早進(jìn)入中國市場，其完整“分享”了中國城市化進(jìn)程。家樂福在所進(jìn)入的幾乎每個城市都低成本地拿到了較好的商業(yè)位置。這些商業(yè)物業(yè)在當(dāng)時可能不是最好的選擇，但由于中國城市化進(jìn)程的快速推進(jìn)，這些商業(yè)物業(yè)隨著周邊人口的聚集，目前已成為“黃金地段”。

這會帶來什么問題？

在10-25年的租約到期后，家樂福早前的物業(yè)租約將面臨重新簽訂，租賃價格則將“今非昔比”。這會大幅提升單店盈利壓力，甚至“閉店”壓力。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，過去三年，家樂福在中國已關(guān)閉30家門店，其中，2015年在華新開門店17家（包括6家為便利店），關(guān)閉門店18家（全部為大賣場）。

家樂福中國早前沒有自建物流倉配體系。但這一模式已無法適應(yīng)當(dāng)下零售業(yè)競爭要求。

所以，家樂福中國在2015年推出了相關(guān)領(lǐng)域的改革，把24家城市商品采購中心調(diào)整為全國6大采購中心。作為采購中心配套，家樂福需要建立區(qū)域物流配送中心，通過區(qū)域物流配送中心，把貨品配送至門店。家樂福中國CEO唐嘉年稱，2016年家樂福要搭建完成6大區(qū)域物流配送中心。

首先，這一舉措是必要的。但問題在于時間是否滯后。羅國偉時代，家樂福內(nèi)部就紛紛建言自建區(qū)域物流配送中心，但一直未能付諸實(shí)施。一些市場人士相信，這或許是因?yàn)榱_國偉將要退休，其任內(nèi)希望實(shí)現(xiàn)一份不錯的“財務(wù)表現(xiàn)”。

不管這種猜測是否成立，較晚布局倉配體系的負(fù)面效應(yīng)是顯而易見的。比如中國地價每年都在上漲，而較早布局者也樂意拉升后來者的進(jìn)入成本。

其次，自建倉配體系需要大量資金投入，且存在一定建設(shè)、培育周期。為什么京東這么多年都無法盈利？為什么蘇寧近幾年的財務(wù)表現(xiàn)會如此難看？這些都跟其倉配體系存在較大投入有關(guān)，而在京東在建工程峰值已過的當(dāng)下，京東零售業(yè)務(wù)的盈利可能才初露曙光。

因此，家樂福未來需要足夠資金、資源投入才能維系其業(yè)務(wù)調(diào)整改革。

家樂福中國2016年一個重要業(yè)務(wù)調(diào)整方向，是發(fā)展EASY家樂福便利超市。

應(yīng)對電商沖擊、發(fā)展O2O業(yè)務(wù)需要小業(yè)態(tài)店布局，但相關(guān)業(yè)務(wù)還是需要大量投入。

首先要交“學(xué)費(fèi)”，沃爾瑪中國的早前嘗試，以失敗告終。家樂福在歐洲擁有豐富小業(yè)態(tài)店運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，但在“陌生”的中國市場，經(jīng)驗(yàn)的“落地”還是需要“學(xué)習(xí)”的。大賣場與小業(yè)態(tài)店經(jīng)營是兩種風(fēng)格，一個強(qiáng)調(diào)規(guī)�；�運(yùn)營，一個強(qiáng)調(diào)精細(xì)、靈活運(yùn)營�！稗D(zhuǎn)換”需要時間和投入。

其次，小業(yè)態(tài)店一定是基于數(shù)量規(guī)�；�后，才可能找到“盈利的鑰匙”，而在足夠規(guī)�；�之前，還是需要持續(xù)的投入和抗壓。大潤發(fā)發(fā)展小業(yè)態(tài)店——喜市多，到目前為止已達(dá)15年。

小編了解到的情況是，喜市多直到最近，才“即將”實(shí)現(xiàn)正向盈利。

大潤發(fā)董事長黃明端告訴小編，“做便利店背后要有物流中心，其次，做50個便利店才夠一家大賣場的業(yè)績，憑良心講也是不容易�！�

Easy家樂福上海打浦店從快消品到生鮮瓜果存在缺貨現(xiàn)象。

應(yīng)對電商沖擊，實(shí)體零售業(yè)的重要發(fā)展方向是O2O全渠道。但這一塊業(yè)務(wù)存在一定培育建設(shè)期。其中，相關(guān)的投入不低。

目前看，按200家門店數(shù)量，僅是軟件、系統(tǒng)投入，“入門級”的投入就要5000萬元以上，整個全渠道的架構(gòu)，不包括人力、線下門店改造，投入幾億是“必須”的。

截至2015年底大賣場門店數(shù)達(dá)228家的家樂福的零售體量更大，相關(guān)投入則可能更多。

小編曾兩次體驗(yàn)家樂福北京O2O電商服務(wù)，從下單到配送送達(dá)，基本比承諾的隔日達(dá)時間要長，都用了3天時間，而《商業(yè)觀察家》選的配送地址離最近的家樂福門店不超過1公里距離。

在“同城當(dāng)日達(dá)”幾乎成為B2C電商標(biāo)配服務(wù)之際，基于門店發(fā)貨的O2O業(yè)務(wù)模型本應(yīng)實(shí)現(xiàn)更高效率配送，但家樂福的次日達(dá)服務(wù)目前都存在挑戰(zhàn)，這顯示家樂福需要提升其O2O業(yè)務(wù)配送效率、實(shí)現(xiàn)單品管理，和打造更高效的分單系統(tǒng)。

這需要大力投入。

主營大賣場業(yè)態(tài)的家樂福中國面臨日趨激烈的行業(yè)競爭。

一方面，按貝恩公司與凱度消費(fèi)者指數(shù)報告，2015年中國大賣場業(yè)態(tài)首次出現(xiàn)“負(fù)增長”。想象空間沒有了。

另一方面，電商沖擊加大。天貓超市宣布要補(bǔ)貼40億元打市場。京東、天貓超市也都宣稱要3年內(nèi)成為線上線下規(guī)模第一。這意味著什么，不管超市業(yè)態(tài)網(wǎng)上經(jīng)營是否能盈利，只要競爭對手持續(xù)投入，實(shí)體零售商的客流就可能受到影響。

小編最近一次家樂福購物就感受到這種壓力，一對年輕情侶在選購一款農(nóng)夫山泉最新推出的飲料產(chǎn)品時，男方說多買幾瓶試試，女方則說一瓶就夠了，味道好的話，回家到天貓超市買，省得自己拎。最終他們只買了一瓶。

電商可以戰(zhàn)略性地選擇超市業(yè)務(wù)不賺錢。因?yàn)槌�市商品的高頻消費(fèi)特征，能帶動服裝等百貨零售業(yè)務(wù)的增長。由于綜合性電商的百貨零售業(yè)務(wù)都為平臺型業(yè)務(wù)，不自營。因此，只要有新流量就能形成穩(wěn)定利潤貢獻(xiàn)，這部分利潤進(jìn)而可以補(bǔ)貼超市業(yè)務(wù)，形成滾動效應(yīng)。

而大賣場企業(yè)，如果進(jìn)店客流下降，問題可能比較嚴(yán)重。首當(dāng)其沖的是，二層怎么辦？

大賣場第一層賣生鮮、快消品，很多企業(yè)的生鮮業(yè)務(wù)是虧損的。第二層一般是服裝等百貨商品和電器�？土鳒p少對于第二層的業(yè)務(wù)經(jīng)營可能是致命的。服裝等百貨商品的毛利很高，所以他們能支出較高的租金成本開展業(yè)務(wù)，但如果沒有足夠客流，柜臺還將如何獲得租金回報？穩(wěn)定的“進(jìn)場費(fèi)”來源還能實(shí)現(xiàn)嗎？

綜上，要適應(yīng)當(dāng)下消費(fèi)市場變化，重新贏得客流，相關(guān)的運(yùn)營能力和對體驗(yàn)層面的嘗試、投入等都呈上升態(tài)勢。

以上5點(diǎn)，體現(xiàn)了家樂福中國業(yè)務(wù)調(diào)整，及未來競爭所要“承擔(dān)”的巨大投入。

小編認(rèn)為，這些投入通過家樂福中國本身“實(shí)現(xiàn)”，是較困難的。家樂福中國業(yè)務(wù)需要獲得低成本資金平臺，以敲動業(yè)務(wù)調(diào)整和應(yīng)對競爭。

從目前情況看，家樂福中國業(yè)務(wù)“獲取額外資金”，理論上，有四種可能性。

1、家樂�？偛客度胭Y金。

2、家樂福中國業(yè)務(wù)分拆上市。

3、家樂福中國業(yè)務(wù)引入戰(zhàn)略投資者。

4、賣中國業(yè)務(wù)。

對于第一種選擇，小編認(rèn)為由總部完全承擔(dān)投入的可能性不大，投入也是作為家樂福中國業(yè)務(wù)未來獨(dú)立分拆上市等的鋪墊舉措。

2016年上半年，家樂福全球業(yè)務(wù)利潤僅為1.29億歐元，不到10億元人民幣，家樂福能為其中國業(yè)務(wù)輸血多少？總部如何權(quán)衡風(fēng)險？

家樂福對2016年上半年業(yè)績的說明中，強(qiáng)調(diào)會進(jìn)行規(guī)模達(dá)25億歐元至26億歐元的投資。如果投資全部用于中國，將是一個“驚喜”。但現(xiàn)實(shí)點(diǎn)看，即便投入，可能也只有小部分。

將中國業(yè)務(wù)分拆上市會是家樂福最有可能，也是最終的選擇。分拆上市能“剝離”中國業(yè)務(wù)的經(jīng)營風(fēng)險，也能獲得融資通道，以及大股東套現(xiàn)通道。

從家樂福中國業(yè)務(wù)的情況看，若要分拆上市，考慮到市場對家樂福中國業(yè)務(wù)的關(guān)注度，及保障一定融資能力、變現(xiàn)能力和準(zhǔn)入政策的可能性，那么家樂福中國業(yè)務(wù)分拆上市的最大可能性就是在香港主板上市。按目前香港主板上市的要求看，家樂福中國業(yè)務(wù)也基本符合了，比如管理層三年穩(wěn)定一項，家樂福中國業(yè)務(wù)2016年已實(shí)現(xiàn)。

分拆上市能否成行的風(fēng)險在于，IPO估值是否能達(dá)預(yù)期。目前，香港對中國大陸零售業(yè)務(wù)的估值并不算高，如果家樂福中國業(yè)務(wù)估值過低，恐怕要獲得家樂福股東大會通過都難，更別談融資能力了。因此，分拆上市的核心在于家樂福中國業(yè)務(wù)能否向市場講述一個好的故事。

引入戰(zhàn)略投資者，若結(jié)合家樂福中國業(yè)務(wù)獨(dú)立分拆。小編認(rèn)為是家樂福中國業(yè)務(wù)的最好選擇。

一是，中國人口峰值仍未到來，零售市場還有“進(jìn)取”空間。二是，中國中產(chǎn)階級正在崛起，對于法國等歐洲進(jìn)口商品需求正在上升。三是，引入戰(zhàn)略投資者能給市場想象空間，有利于估值提升。四是，作為老牌外資零售商，“輕易”離開中國市場讓人唏噓，且給人以失敗感。“中國市場這么大，家樂福卻沒法立足。”

這個最優(yōu)方案的挑戰(zhàn)在于，能否找到產(chǎn)生成本、市場協(xié)同效應(yīng)的合作伙伴，同時價格談攏。

對于最后一項整體賣中國業(yè)務(wù)，存在一定可能性。如果大股東想套現(xiàn)，這也是最好的方式，但實(shí)現(xiàn)難度很高。

首先要能賣個好價錢，消費(fèi)疲軟市場環(huán)境中，零售估值下行，家樂福中國業(yè)務(wù)體量又龐大，因此，談個好價錢并不容易。其次，按目前家樂福中國業(yè)務(wù)的體量，找到能支付足夠“外匯”的零售企業(yè)，還是屈指可數(shù)的。

活躍于中國市場的零售商中，除了沃爾瑪、華潤集團(tuán)、阿里巴巴有這個資金能力外，其他企業(yè)要做收購的決定實(shí)際很困難。

（本文來源/投資界網(wǎng)站）